Custody

Définition

La custody (« garde » en français) désigne le fait de détenir un actif pour son propre compte ou pour le compte d'un tiers. Dans la finance traditionnelle, c'est un métier très réglementé : les dépositaires (BNY Mellon, State Street, etc.) gardent des milliers de milliards de dollars d'actions et d'obligations pour le compte de leurs clients. Bitcoin a bouleversé cette logique en permettant pour la première fois, de tenir soi-même un actif financier au porteur, sans intermédiaire.

Les trois grands modèles

| Modèle | Qui contrôle les clés ? | Exemple | |---|---|---| | Custody centralisée | Le prestataire seul | Coinbase, Binance, Bitstamp | | Multi-party / collaborative custody | Plusieurs parties (vous + tiers) | Casa, Unchained, Nunchuk | | Self-custody pure | Vous seul | Ledger, Coldcard, Sparrow, Bitcoin Core |

Le risque de contrepartie

Dès que vous laissez vos bitcoins sur une plateforme, vous détenez en réalité une créance, pas du bitcoin. Les faillites de Mt. Gox (2014, 850 000 BTC perdus), QuadrigaCX (2019), Celsius, BlockFi, FTX (novembre 2022) ont rappelé brutalement que « not your keys, not your coins ». Sur FTX, environ 8 milliards de dollars d'actifs clients étaient utilisés en interne et ont fait défaut du jour au lendemain. C'est la principale raison historique pour laquelle la communauté Bitcoin pousse à la self-custody.

Custody collaborative : un compromis

Casa, Unchained Capital ou Nunchuk proposent une voie intermédiaire : le multisig 2-of-3 où l'utilisateur détient deux clés, le prestataire une seule. Le prestataire ne peut donc rien faire seul ; en cas de faillite, l'utilisateur reste maître de ses fonds avec ses deux clés. Cette approche réduit le risque opérationnel (perte de seed, vol) sans réintroduire le risque de contrepartie financière.

Limites de la self-custody

La self-custody pure transfère le risque à l'utilisateur : perte de seed, vol physique, erreur de transaction, succession non préparée. Selon Chainalysis, environ 20 % des bitcoins en circulation seraient déjà perdus à jamais. La self-custody n'est donc pas magique : elle exige une vraie discipline (sauvegardes métalliques, multisig, héritage).

À retenir

La question de la custody n'est pas seulement technique mais philosophique. Bitcoin a été conçu précisément pour rendre la self-custody possible. La détenir soi-même est un acte politique autant que financier, qui demande de la formation. Voir aussi self-custody et risque de contrepartie.